在经济复苏背景下,尽管通过银企对接和直接融资,部分中小企业获得了资金支持,但大多数中小企业尤其是处于初创阶段的中小企业,资金短缺和融资难仍然是最大的困难。相关调查显示,目前中小企业的主要资金来源依然是原始资金积累,通过银行借贷和民间借贷的仅占10%左右[1]。中小企业是我国国民经济的支柱,要实现“扩内需,保增长”目标,迫切需要解决中小企业融资难问题。
　　融资租赁作为一种资金融通机制,以其简便灵活、融资速度快、对资信要求低、费用适中等特点,在中小企业融资中具有不可比拟的优势。当前,世界中小企业融资租赁渗透率,OECD国家在15%~30%之间,德国为18%,美国更是高达30%左右,而我国只有3%[2]。充分运用融资租赁来解决中小企业的资金缺口,对于促进其发展具有重要意义。本文在成本-收益分析的基础上,主要运用净现值模型,将融资租赁与银行贷款购买进行比较,以期为中小企业融资抉择提供参考。
　　
　　 一、影响融资租赁抉择的因素
　　
　　我国中小企业在融资时通常考虑资金成本、风险、企业价值最大化等因素。一般情况下,只要收益大于成本,中小企业会忽视其他因素。其次,在存在多种可供选择的融资渠道的情况下,中小企业会考虑风险,最后才会考虑融资主体自由度和企业价值最大化问题。
　　 (一)风险因素
　　中小企业拥有的各种资产都包含风险成分,融资租赁抉择直接影响其风险状况,进而影响其再举债和筹集自有资金的能力及筹资成本。中小企业在融资租赁抉择过程中,必须对影响租赁抉择的各种风险进行综合考虑。
　　1.通货膨胀风险
　　通货膨胀是指由于币值上升,商品、劳务等价格普遍上涨的一种现象。现行财务数据以历史成本为主要计量属性,导致会计信息相对滞后,传统的财务报表也是以历史成本为计量基础的,而不考虑受通货膨胀影响的公允价值。这种计量属性的不对称性,导致以历史成本为计提基础的折旧和历史成本本身同资产的公允价值或者是类似资产的重置成本存在计量上的差异,毫无共同基础,从而失去可比性,必须进行相应的调整才能对比。这也是决策者在预测租赁项目未来成本-收益时最为困难的因素之一。
　　2.会计估计风险
　　在租赁抉择中,涉及会计估计范畴的主要是资产的有效使用寿命和资产余值的评估。在通货膨胀的影响下,对资产余值的估计非常困难,出租方往往会要求承租方对其进行担保。此外,一项资产的经济寿命与使用状况、外部经济环境、自然力等方面的影响有关,估计其经济寿命是困难的,而租赁期通常占资产整个使用寿命的75%以上,合理地估计有效使用年限对租赁双方至关重要。
　　3.过时性风险
　　过时性风险是指由时间造成的收益和损失的不确定性。因技术、市场供求关系等经济变量随时间而变化,资产具有时间价值。与竞争优势、残值等相关,中小企业通过融资租赁获得的资产同样具有过时性风险。
　　4.利率和汇率风险
　　利率风险是市场利率波动造成承租方支付金额的不确定性。市场利率变动,将导致中小企业固定成本的变化,直接影响租赁资产的使用成本:当利率处于上升趋势时,根据一项固定租金协议签订的租约,可将该风险转嫁给出租方;当利率处于下降趋势时,承租方仍有责任支付固定的租金,而不能享受费用降低的好处。汇率风险是指在国际租赁贸易中,由汇率变化造成的承租方支付金额的不确定性。汇率变化对租赁的影响与利率风险具有很大的相似性,承租方一方面应尽量选择国际市场上可自由兑换的“软”货币进行交易,另一方面可在租赁期内通过远期合约、期货合约等风险管理工具,将该种风险降至最低。
　　 (二)成本-收益因素
　　1.融资租赁收益分析
　　基于现金流的角度,中小企业通过融资租赁,以以后租赁期分期支付租金为代价,快速、全额、一次性获得生产经营所需资金,其效益集中体现在节税和减轻现金支出负担上。
　　(1)纳税上的财务收益。融资租赁之所以在西方发展得那么成熟,最主要的原因是租赁的多方主体都能获得不同程度的税收利益。融资租赁纳税上的财务收益,主要体现在固定资产的成本费用化及履约成本、未确认融资费用的期间费用化。
　　首先,折旧抵税。对于融资租入的固定资产,根据我国税法规定,以租赁合同约定的付款总额和承租方在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础,租赁合同未约定付款总额的,以该资产的公允价值和承租方在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础,以折旧的方式分期将融资租入资产的价值计入成本费用中,在产销均衡的情况下,该折旧费用直接抵减当期的营业收入,抵减中小企业的所得税费用。其次,履约成本抵税。履约成本通常归承租方负担。根据我国会计准则规定,承租方发生以上费用时,将其计入“管理费用”账户,直接抵减当期利润,抵减中小企业所得税。最后,未确认融资费用抵税。尽管税法对未确认融资费用的处理未做明确规定,但在实务操作中,会计上将其按实际利率在租赁期间分期摊销,摊销额全额计入“财务费用”,作为中小企业的一项理财费用直接抵减当期利润,从而获得纳税上的好处。
　　(2)减轻现金支付上的负担。中小企业运用融资,能在整个租赁期内减轻现金支付上的负担。若从银行贷款购买,由于附加条件的存在,如补偿性余额等,一方面导致中小企业的实际利息负担水平提高,在整个贷款期限内偿债能力下降;另一方面在贷款到期时中小企业的还款压力加大,财务风险加剧。融资租赁作为中小企业长期资金的一个新来源,租赁资产一次性取得,租金分期支付,不需一次性支付大量的现金,也不会导致中小企业的短期偿债能力下降,极大地缓解了中小企业在现金支付上的负担。
　　2.融资租赁成本分析
　　综上所述,中小企业融资租赁能为其获得所需资金,并能获得税收上的好处,但是“天下没有白吃的午餐”,其也须付出相应的成本。中小企业融资租赁的成本是指租赁费用,主要包括租金、履约成本和或有租金等。
　　(1)租金。租金是租赁费用最主要的构成部分,是出租方在租赁物上的价值构成。租金的形成主要包括4个部分:一是租赁资产的购置成本,包括买价、运输费、保险费等,是出租方为购置租赁资产而垫付的全部实际支出,是计算租金的基础;二是出租方的融资成本,出租方为取得租赁资产而垫付的资金都是有代价的,如杠杆租赁,出租方就应向金融机构支付利息费用;三是出租方相关的初始直接费用,包括业务人员薪酬、办公费、差旅费等;四是出租方因该项租赁交易预期获得的利润。根据资产购置的初始计量原则,初始直接费用应计入成本,则四要素之间存在这样的关系: (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）