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由于我国上市公司一向重送股、轻派现，股息率一般要低于利率。以分红最多的2007年为例，全部E 市公司在2007年的分红只有0．28万亿，约占年初总市值的0．7％，占日前总市值的1．45％。比转债的利率要低得多。因此上式一般情况下不能满足，尤其是利率水平较高的转债。但是，对于唐钢转债来说，在最后 一个计息年度内，期间利息为零，如果此时的转股溢价率接近于零(否则还不如卖m转债再买进正股)，投

资者可考虑在派息前转股。

再来考虑转股价随派息而调整的情形，提前转股的同报不变，持有到期的回报变为：